Фирмените задължения - Първа част

Тенденцията на увеличение на задълженията на предприятията от нефинансовия сектор на икономиката продължи и през 2010 г. В края на годината те надхвърлиха 157 млрд.лв. и в сравнение с 2005 г. са по-големи с 91 млрд.лева или 2.4 пъти, показва изследване на Българската стопанска камара. Спрямо 2009 г. прирастът от 8.945 млрд.лева е 6%.
Темповете на растеж на задълженията, съпоставени с прираста на БВП, показват, че задлъжнялостта на предприятията нараства значително по-бързо.
През 2005 г. на 1 лев БВП са се падали 1.58 лева задължения, 1.67 лв. – през 2006г., 2.21 лв. през 2007г., 2.31 лв. през 2008г., 2.27 лв. през 2009г. а през 2010 г. – 2.30 лева. Данните сочат, че от 2005г. до 2010г. увеличението е с 46% повече.
Спадането на темпа на нарастване на задълженията през 2010 г. се дължи преди всичко на спадналата инвестиционна активност на предприятията от нефинансовия сектор, измерена чрез разходите за придобиване на дълготрайни материални активи /ДМА/. За периода 2005г.-2011г. разходите за придобиване на ДМА са както следва: 13.263 млн. лв. (2005г.), 17.743 млн. лв. (2006г.), 27.447 млн. лв. (2007г.), 29.424 млн. лв. (2008г.), 21.274 млн. лв. (2009г.), 16.209 млн. лв. (2010г.) и 11.782 млн. лв. (2011г.)
Тревогата в подобно явление следва и от факта, че същата тенденция се наблюдава и през 2011 г. Инвестиционните разходи през периода 2008-2010 г. са спаднали с 45%. Подобен срив в инвестициите е най-точен индикатор за размера на кризата в икономиката

Задълженията
През 2009 г. и 2010 г. абсолютният годишен прираст на задълженията, съответно – 8.9 и 8.8 млрд. лева, са най-малките за периода 2005 – 2010 г.

По отношение на задълженията в различните дейности, най-големи са в търговията (34.2 млрд. лв.) и операции с недвижими имоти (23.6 млрд. лв.). Останалите дейности с по-големи задължения са както следва: строителство (20.3 млрд. лв.); производство и разпределение на електрическа и топлинна енергия и газообразни горива (11.3 млрд. лв.); производство на основни материали (7.9 млрд. лв.); транспорт, складиране и пощи (7 млрд. лв.); далекосъобщения (6.3 млрд. лв.); производство на хранителни продукти, напитки и тютюневи изделия (6.2 млрд. лв.); хотелиерство и ресторантьорство (5.4 млрд. лв.).
Увеличението спрямо 2009 г. е най-голямо в дейностите: търговия – 2.9 млрд.лв., производство и разпределение на електрическа и топлинна енергия и газообразни горива с 1.1 млрд.лв., недвижими имоти – с 900 млн.лв., производство на основни метали – със 700 млн.лв., далекосъобщения – с 237 млн.лв.
Намаление спрямо 2009 г. има в дейностите: производство на превозни средства – със 123 млн.лева, производство на текстил, облекло, обувки – с 23 млн.лева, производство на хранителни продукти, напитки и тютюневи изделия – с 13 млн.лева.
Тенденцията на нарастване на задълженията и малкият ръст на БВП през 2010 г. показват, че икономическата среда продължава да бъде твърде неблагоприятна и поставя икономиката ни в много рискова ситуация.
Рязко се затрудни достъпът до банковото кредитиране вследствие на несигурната икономическа среда. Средните нива на лихвените проценти по новоотпуснатите кредити се запази на високи нива от 11.3%. Допълнително към тази цена следва да се добавят около 3% за разходи за гаранции, застраховки, такси за разглеждане и обслужване и други.
По-голямата част от предприятията в нефинансовия сектор на икономиката са счетоводно декапитализирани. Задълженията на всички предприятия към 31.12.2010 г. са със 72 % по-големи от собствения им капитал. Особено тревожно е положението в предприятията, пласирани на фондовата борса. Сериозното обезценяване на акциите на тези предприятия през 2008 и 2009 г. допълнително оказва негативно въздействие върху техния рейтинг и потенциал за развитие.
Приходите от продажби продължават да растат по-бавно в сравнение със задълженията на предприятията. През 2005 г. те бяха с 11 % по-малко от задълженията на предприятията, през 2006г. се отчете повишение до 1.6% повече от задълженията, след което започна спад, както следва: -9% (2007г.); -25% (2008г.); -62.6% (2009г.), а през 2010г. съотношението между приходите от продажби и задълженията беше - 65.8% .
Това показва, че и през следващите години производствената активност на предприятията няма да осигурява достатъчно средства за изплащане на задълженията. Съществува опасност от възпроизвеждане на тези задължения в следващите години при слаб растеж на икономиката.
Основният проблем е дали дълговете ще блокират дългосрочно растежа или растежът ще намали риска от свръхзадлъжнялост.

Структура на задълженията
Изследването на задълженията според вида на кредиторите (доставчици, банки и други финансови предприятия, предприятия от група, свързани с асоциирани и смесени предприятия, облигационни заеми, персонал, осигурителни задължения, данъчни и други задължения) показва, че най-голям е делът на задълженията към финансовите предприятия

Най-съществените изменения спрямо 2005 г. са:
Увеличение на дела на задълженията към финансови предприятия, които в края на 2010 г. в сравнение с 2005 г. са повече с 31.6 млрд.лв. или 3.2 пъти. Делът им нарасна от 22,3% през 2005 г. на 29,5% през 2010 г.
Намаление спрямо 2005 г. на дела на данъчните задължения - от 4,5% на 2,6% през 2010 г., или близо два пъти.
Намаление с 30% на дела на задълженията към доставчици 27.0% на 19.1%.
Значително увеличение на задълженията на предприятията от група и свързани с асоциирани и смесени предприятия – от 20% на 23.5 % през 2010 г., или със 17%.
Увеличението на задълженията към финансовите предприятия, паралелно с другия наблюдаван параметър – размера на проблемните кредити, поставя сериозни въпроси, свързани с увеличение на риска в икономиката и нарастване на лихвените проценти.

Кредитната експанзия на банките намали своя темп през 2008 г. спрямо 2007 г. След спада на лошите и преструктурирани кредити на нефинансовите предприятия през 2007 и 2008 г., през следващите години те непрекъснато нарастват – до 10% в края на 2009 г., до 19.4% в края на 2010 г. Към октомври 2011 г. техният размер вече е 23.4%.
В общия обем на задълженията към 31 Декември 2010 г.:
104.2 млрд. лева (66.1%) са междуфирмени* при ръст спрямо 2009 г. от 7.2 %;
48.4 млрд. лева (30.7%) - "нетни"** при ръст от 2.8%;
5.0 млрд. лева (3.2%) – данъчни и осигурителни при ръст от 13.6%.
* Като "междуфирмени" условно се разглеждат задълженията между стопанските субекти (длъжници и кредитори) от нефинансовия сектор на икономиката, при които е възможно да се направи прихващане "задължения - вземания" и при които е възможно двойно отчитане на задълженията и вземанията. Такива са задълженията към доставчици, предприятия в група и асоциирани и смесени предприятия, свързани предприятия, както и облигационни заеми, полици, аванси и други.
** Като "нетни" условно се разглеждат задълженията, които предприятията от нефинансовия сектор на икономиката дължат към финансови предприятия, персонала. Това са задълженията, които не са обвързани с насрещни вземания.